熊猫债是我国推进债券市场对外开放的重要载体。今年以来，熊猫债发行显著升温，在此背景下，多家券商积极把握业务机遇，在承销、做市等业务环节发力熊猫债业务。
积极发力熊猫债业务
熊猫债即境外机构在我国境内发行的以人民币计价的债券。Wind资讯数据显示，今年以来截至4月14日（按发行起始日计），境外机构已合计发行52只熊猫债，发行规模达1022.35亿元，同比增长91.81%；熊猫债余额达4997.29亿元，较上年同期增长了37.64%。
深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华向《证券日报》记者表示，年内熊猫债发行规模显著增加，该现象受到多方面因素推动：一是当前中国境内市场利率相对较低，对于境外发行人而言具有一定融资成本优势；二是熊猫债的发行流程、资金跨境汇出及结算程序等方面不断优化，降低了操作门槛，提升了发行效率；三是随着人民币国际化推进，叠加全球市场波动背景下，人民币资产表现相对稳定，境外机构对人民币资产的配置意愿提升。
作为熊猫债市场的重要参与机构，券商正积极发力熊猫债业务。近期已有多家券商作为主承销商参与的熊猫债项目密集落地。例如，4月13日，中金公司作为联席主承销商协助哈萨克斯坦“萨穆鲁克—卡泽纳”主权财富基金股份公司在中国银行间债券市场完成了2026年度第一期人民币债券（债券通）的发行，发行规模为30亿元。
4月8日，中国银河证券作为主承销商的“新开发银行2026年度第一期人民币债券（债券通）”成功发行，发行规模为70亿元。此外，中国银河证券年内还参与了新加坡大华银行、马来西亚联昌银行、英国巴克莱银行等机构的熊猫债项目承销。
除承销环节外，券商也持续发挥专业优势，通过发挥做市商功能，为熊猫债二级市场注入流动性。例如，申港证券在年内创设了“申港证券优选非金熊猫债篮子”，充分考量发行主体资质、债券流动性等因素，为投资者提供具有性价比的熊猫债投资组合，助力提升市场流动性和定价效率。
发展前景广阔
熊猫债市场的发展，为券商带来了丰富的业务机遇。西部金融研究院院长陈银华在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商在熊猫债市场中可担任承销商、簿记管理人、做市商等角色。通过‘投行+投资+做市’的联动模式，券商可打造从一级市场到二级市场全链条的业务闭环，有效拓展业务收入。同时，熊猫债发行涉及境外主体尽调等复杂环节，券商可借此积累跨境资本运作、跨市场风险管理等方面经验，有效提升跨境投融资服务能力。”
展望未来，券商熊猫债业务的发展前景广阔。刘有华进一步表示：“随着存量规模增长，熊猫债二级市场流动性有望改善，为券商开展做市、汇率及利率风险管理等综合服务提供了可观的市场空间。此外，券商还可围绕熊猫债业务，为发行人与投资者提供跨境托管、产品推介、衍生品设计等协同服务，推动其海外业务收入进一步多元化，增强盈利稳定性。”
在战略规划方面，中国银河证券表示，未来将继续发挥在全球化服务网络和跨境债券业务方面的优势，深度融入“一带一路”建设，持续助力更多优质企业及金融机构拓展跨境融资渠道；申港证券也表示，将积极提升债券做市交易能力，持续为境内外客户提供优质报价和交易服务，为市场提供流动性支持。
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